半年时刻曩昔
，卖地球谁还记得从前吵得沸反盈天的携硬“我国版英伟达概念”。

2024年11月媒体曾报导称，核事被认为是刺港“我国英伟达”的国产GPU独角兽摩尔线程完结股改 ，并将发动上市教导。股视葛卫

在其时昂扬的界获商场心情以及科技大主线环境下，此音讯一出就在国内掀起了一股“摩尔线程概念”涨停潮。东商

到现在 ，汤喜摩尔线程的卖地球上市组织仍未有新动态 ，但“摩尔线程概念”板块或将再添一员大将。携硬

5月30日
 ，核事据港交所发表，刺港摩尔线程参股的股视葛卫协作伙伴——北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（简称“五一视界”或“51WORLD”）第2次递送招股书，拟于主板上市  。界获

这也是东商现在正在以18C递表的7家特专科技企业中一员，其他六家为相同完结了商业化的云迹科技 、滴普科技 、希迪智驾 、仙工智能、根本半导体 、驭势科技 。

据悉，一旦上市成功
，五一视界有望冲击港股“数字孪生榜首股”。本年科技企业赴港热心持续暴升，五一视界的科技含量 、商业特性详细怎么 ？

“数字地球”的吸金实力 ：葛卫东押注，商汤 、摩尔线程纷繁入股。

以2030地球克隆愿景为驱动的五一视界，从事的其实是一门“卖地球”生意：

以“数字孪生技能”为内核 ，经过Clonova（空间智能交互渠道）与Aperdata（具身智能数据渠道）两大AI进口渠道
，构建衔接数字国际与物理国际的桥梁。

依照工业开展阶段，整个地球克隆可分为静态国际、动态国际 、半模仿国际、全模仿仿真国际以及数字孪生国际五个阶段 。

至今 ，五一视界已进入第四阶段
，即经过整个地球实时生成及烘托技能的完结构建一个全面敞开的数字孪生地球，并成功将一天生成一个城市的克隆技能规划商业化。

而成功的背面是历经十年的深耕与沉积 ，五一视界围绕在3D图形 、模仿仿真及人工智能三大范畴构建的中心竞争力，成功打造了一个较为全面的数字孪生事务系统。

详细事务来看 ，其旗下具有51Aes数字孪生渠道、51Sim组成数据与仿真渠道以及51Earth数字地球渠道三大中心事务，别离对应以数字基础设施服务聚集企业数字化转型
 、侧重于智能驾驭与具身智能开发的解决方案，以及衔接开发者和顾客以打造敞开式数字孪生社区三大方向
。

其间，51Aes作为最早布局的骨干渠道奉献了其首要营收收入 ，首要服务于城市 、工业、水利等公共性职业；51Sim作为赋能AGI安全高效地走进物理国际的AI组成数据与仿真渠道，现在已在商业迸发或许性极强且幻想空间更大的智能出行、具身智能范畴完结商业化；

至于承载了曩昔十年一切地球克隆品牌 、技能与产品沉积的51Earth尽管仅落地了2年 ，但战略意义更严重，这应该是公司未来完结地球克隆方案的要害渠道与载体。

透过这些事务布局，能够直观地发现，五一视界是一家典型的数字科技企业
，尖端技能是其最显着的特征 。

而从商业化层面，以上三大生态渠道别离统筹了B端企业服务与C端开发者需求
，这意味着在未来的人工智能年代
，其生态潜力以及商业可行性的底色很好，值得持续调查
。

丰厚的融资经历以及强壮的组织股东阵营也印证了这点。材料显现，自2015年建立以来 ，五一视界已完结8轮融资；股权结构上，除掉实控人李熠外 ，到IPO前夕，其股东还包含出资大佬葛卫东（2.2%）以及光速我国（17.3%）、商汤科技（2.3%）、摩尔线程（0.5%）等闻名组织。

其间，商汤科技
、摩尔线程等数字企业的参加既是对五一视界技能实力的认可，也预示着未来它们之间存在极大的工业协同或许性与空间 。值得一提的是 ，至今摩尔线程与五一视界已在2021年、2023年两次达到协作，聚集元世界、数字孪生等范畴。

能够说，五一视界是当之无愧的“摩尔线程概念股”。

砍研制换盈余 ？

以研促商的商业范式下
，五一视界曩昔三年营收接连添加：从2022年的1.70亿元添加至2024年的2.87亿元 。

毛利率尽管在下滑，但2024年仍稳定在51%以上 ，高于同职业IPO可比公司佳都科技（11.1%），低于北美老牌玩家PTCInc（80.7%），可见其技能溢价实力。

结构上，收入的多元化趋势也益发明晰。

其间 ，51Aes持续承当成绩压舱石，2024年仍旧奉献了多半以上收入
，期间事务毛利率尽管从69.2%一路降至52.8% ，但仍处于高位；2022年才开端发生营收的51Earth收入体量还很小 ，但也呈现出必定的开展态势；至于51Sim事务，从2018年完结商业化至今，收入奉献已提升至2024年的16.6%
，对应毛利率也从2022年的39.6%提至45.9%。

尽管全体规划并不大，但据招股材料
，按2023年数字孪生解决方案收入核算 ，五一视界是我国最大的数字孪生解决方案提供商，也是商场领导者中仅有的一站式解决方案提供商
。其整个协同生态系统已被全球超千家大中型企业广泛应用
，事务掩盖19个国家和地区。

与收入添加同步的是，其调整后亏本也在逐年缩窄
：从2022年的1.32亿元降至2023年0.68亿元、2024年的0.46亿元。

但是，这个关于一家数字范畴的草创企业来说看似可圈可点的盈余目标，实则有部分是放弃了必定的研制投入完结的。2022年-2024年，其经调整研制开销从1.32亿元逐年降至0.57亿元；对应研制费用率也从78.96%断崖式降至20.29% 。

于以技能立身且工业商业生态没有构成的五一视界而言，这并非可取之策
，若久而久之 ，或许削弱其技能护城河。或许是偶然，但研制投入下降期间 ，其收入增速也大幅放缓
，从2023年50.6%同比增速降至2024年的12.1%。

大约也是依据这种不抱负成果，五一视界坚决走长时间道路 。因为研制开支
、出售开支以及一般及办理开支预期的添加，公司估计2025年度会呈现亏本净额添加 。“咱们正处于爬坡期。”。

但持续爬坡的B面是，作为项目型科技企业，其资金紧张问题一向都很凸显
。

曩昔三年其净流出算计过3.5亿元。到2024年末，其年度运营现金流-1.14亿 ，持有现金及现金等价物1.34亿元，现金供给与扩张需求显着不匹配。

类似于很多科技草创型企业 ，五一视界也被困于技能抱负与生计实际中。

用“未来潜力”定价：数字孪生是主力。

从生计维度去谈，在短期有限的“回血”现状下 ，五一视界的确需求赶快平衡好技能迭代与商业落地之间的“跷跷板” 。

此刻 ，此番赴港若能上市成功，总将为其带来必定缓冲空间 。现实也是如此
，依据招股书，五一视界方案将IPO征集资金首要用于研制投入与商业化拓宽。

这意味着 ，上市已是五一视界有必要尽全力而为的破局之策。

估值上
，考虑到五一视界此次是以港交所18C特专科技公司规矩上市，其定价逻辑也将明显差异于传统盈余企业。

成长性才是其估值的中心决定因素。

值得等待的是，在AI东西
、数字化技能日趋老练的当下 ，数字孪生作为AI与物联网的穿插范畴，在智能制作、自动驾驭、具身智能以及才智日子等抢手新兴工业中具有非常大的迸发空间以及商业化落地可行性。

五一视界估计在本年推出两个AI渠道——Clonova空间智能交互渠道及Aperdata具身智能敞开数据渠道，大约率将助力公司更大化获益于数字孪生AI练习及验证需求的迸发。

五一视界的本钱故事是充溢极大幻想力的。

至于能否具有“数字孪生榜首股”的名号，信任此番赴港五一视界更垂青的是让自身在技能与商业的平衡木上走得更远 。

来历：港股研讨社
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